奇瑞“混改”终于有了实质性的结果。12月4日，长江产权交易所公告称，奇瑞控股集团有限公司（下称“奇瑞控股”）和奇瑞汽车股份有限公司（下称“奇瑞股份”）增资扩股项目顺利成交，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）（下称“青岛五道口”）成为奇瑞控股、奇瑞股份的新大股东。增资成交价格比整体挂牌增资底价溢价1亿元，总成交金额144.5亿元。

迎来新股东并不是奇瑞“混改”的目的和终点，而是巨轮变革开始的号角。奇瑞会发生怎样的变化，接下来将会有何动作？汽车之家通过多方采访，了解到此次交易台前幕后的重要细节。

一分钟速读全文：

1、获奇瑞绝对控股权的青岛五道口将参与奇瑞管理，但至少一年内不会介入公司的正常运营；

2、奇瑞目前少数部门的调整或为新股东方的管理人入驻做准备；

3、交易所得的144.5亿元将主要用于偿还奇瑞的负债、金融债券等，同时用于新业务拓展和日常运营。

奇瑞“混改”改什么？

奇瑞汽车属于安徽省芜湖市国资控股公司，此次交易完成之后，奇瑞股份的第一大股东仍为奇瑞控股，但持股比例由39.86%稀释至32.48%。奇瑞控股的第一大股东芜湖市建设投资有限公司（下称“芜湖建设”）持股比例从40.1%下降至27.68％，变为第二大股东。上述股比变化明确了一点，即以芜湖建设为首的国有资本将失去控股地位，青岛五道口则获得奇瑞控股和奇瑞股份的绝对控制权，这与奇瑞去年首次启动的改革方案不同。

此前芜湖建设并不参与奇瑞的实际运营，“混改”是否会改变现有团队的管理和运营？接近奇瑞的相关人士向汽车之家透露，根据协议，青岛五道口将参与奇瑞的管理，但保证至少一年内不介入公司的正常运营。但这也意味着，若奇瑞在一年运营后未达新股东预期，或将面临管理层和运营模式等变化。

国企混改一般会牵动机构调整、新的人事分配等，但奇瑞“混改”目前以稳为主，如今多数部门基本照常运行，少数部门进行的调整或为新股东方的管理人入驻做准备。

为何是青岛五道口反转胜出？

腾兴长三角（海宁）股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“腾兴长三角”）此前也缴纳了50亿元意向金，与青岛五道口一起争夺奇瑞控股权，且此前盛传奇瑞倾向于选择腾兴长三角。最后为何是青岛五道口胜出了？为此，奇瑞回应称，青岛五道口与奇瑞更“匹配”。

原因之一或是青岛五道口有奇瑞现股东的身影，这将在一定程度上缩短奇瑞与新控股方的磨合周期。公开信息显示，青岛五道口的实控人为北京五道口，而在10月31日，北京五道口委派代表变更为焦树阁（又名焦震），焦震目前的身份之一是奇瑞汽车董事。另外，焦震是鼎晖投资总裁，鼎晖投资是奇瑞在2009年通过私募引入的股东之一。目前，鼎晖投资旗下两基金分别持有奇瑞股份2.61%、0.74%的股权。

另外，青岛五道口背后还有青岛和青岛即墨区政府为其提供政策和资金支持，这将为奇瑞后续发展奠定基础。青岛政府在今年9月发布了《关于加快新能源汽车产业发展若干政策措施的通知》，在新能源汽车项目投资、达产、车型投放等方面均提供相应资金奖励。青岛财政还给予新能源汽车整车企业推广补贴。

除更便利地得到青岛市财政支持外，奇瑞选择青岛五道口还相当于与青岛即墨区政府建立了紧密联系。今年5月，青岛设立总规模500亿元的科创母基金，并举行落地基金出资协议签约仪式。其中参与签约的基金中就包括青岛五道口新能源汽车产业基金，在奇瑞启动二次混改的内部消息传出后，青岛五道口即在8月22日注册成立，成立时间早于奇瑞挂牌募集投资人。可见，青岛即墨区政府为吸引奇瑞不遗余力。另获悉，青岛五道口此前缴纳的50亿元意向金来自于青岛市即墨区政府。

此次增资扩股完成之后，奇瑞汽车将在青岛即墨区落户一家整车厂，而这很可能是海宁市政府此前盯上的新能源物流车项目。2019年9月，奇瑞控股与德国邮政股份公司子公司德国斯图歌特有限公司签订合作备忘录，双方计划共同投资5亿欧元（约合人民币39亿元）在中国设立合资公司，研发生产销售电动轻型商用车，设计年产能10万辆。

奇瑞募集来的钱怎么用？

奇瑞以牺牲控股权的代价获得了青岛五道口144.5亿元资金，那么这笔钱将怎么用？用途之一是偿还负债。奇瑞高居不下的资产负债率一直为人诟病，2015年至2017年，奇瑞控股的负债总额分别为315.6亿元、328.9亿元和627亿元，负债率为73.3%、73.15%和80.78%。到了2019年，奇瑞依旧债台高筑：最新财报数据显示，奇瑞控股2019年上半年负债率为75.8%，而汽车行业的资产负债率一般在40%-60%之间较为合理。

除负债外，奇瑞还需用募集来的资金兑付到期的金融债券。比如奇瑞股份在2019年共有3笔债券到期，累计还款本金25亿元；奇瑞徽银汽车股份有限公司在2019年有15亿元的债券本金，据透露，奇瑞在2020年上半年还需集中归还大笔银行贷款，这对于现金流紧张的奇瑞来说雪上加霜。

奇瑞募集的资金还可以为现有业务、新业务及日常经营等提供支持。就奇瑞而言，若想改变资金困窘的情况，莫过于重塑自身的造血能力。就2019年来看，奇瑞内部的系列调整已初见起色，不仅销量逐步攀升，更是实现了前11月累计销售65.18万辆汽车的好成绩，其中奇瑞等中国品牌的累计销量同比增长了6.8%，呈现上升态势。如今加上新股东方的资金支持，奇瑞未来将能在新业务、新技术研发等方面增加投入，或将更快改变如今的亏损状态。

总结：奇瑞二次混改进行得悄无声息且交易前后少有信息外传。据接近奇瑞的内部人士向汽车之家透露，青岛五道口与奇瑞早在11月中旬就已签订《奇瑞汽车股份有限公司增资扩股协议》等相关文件，但为不干扰奇瑞正常业务的进行，双方选择延后公布交易结果。按照规划，青岛五道口将在元旦前后完成奇瑞控股和奇瑞股份的股权交割，同时改组董事会。虽然前路坎坷，但奇瑞混改模式将开辟一条国企改革的新道路。