成也萧何败也萧何！曾几何时，在新能源汽车利好政策的带动下，国内锂电池行业在2015年迎来了井喷式爆发。基于市场发展，成飞集成(002190)将锂电池业务调整为核心主业，并树立起迅速扩充锂电池产能的市场战略，2015年及2016年该公司经营业绩借锂电池大幅提升。

不过，随着新能源补贴政策调整的深入，对行业的影响现已逐步从整车企业延伸至动力锂电池企业。面对整车厂转移补贴降低压力、上游主材紧俏，处于行业中端的成飞集成“腹背受敌”，2017年其净利润预计将亏损6200万元-1.02亿元。1月25日晚间，成飞集成进一步对外透露，国内知名车企已经对电池企业提出了进一步降价要求，降幅将达到20%及以上。

遭遇上市十年首度亏损

1月12日，成飞集成发布公告披露业绩预告，预计2017年净利润将大幅亏损6200万元~1.02亿元，进而或将成为该公司上市十年以来的首次亏损。

值得注意的是，成飞集成于2017年12月正式登陆A股中小板市场，其业绩多年来都保持着稳定良好局面。2007年~2014年期间，成飞集成营业收入由1.73亿元提升至9.19亿元，净利润则常年保持在4000万元~6000万元区间波动。

近年来，锂电池成为了成飞集成重点投资的领域，其业绩也随之呈现出大幅提升的势头。2011年，成飞集成通过定增募资10.2亿元，增资控股中航锂电(洛阳)公司59%的股权，开启建设动力锂电池生产项目，成功切入汽车动力锂电池领域。

2015年8月，中航锂电与江苏常州金坛区政府共同投资建设“中航锂离子动力电池项目”，项目规划用地1000亩，总投资125亿元。根据公告，中航锂电将出资30%（即不低于12亿元），参与筹建注册资本达40亿元的项目公司。此外，成飞集成公告披露，中航锂电将在洛阳的中航锂电产业园投资14.5亿，建设三期项目，实现15亿瓦时的锂电池产能。

伴随着巨额投入，锂电池业务也逐步跻身成飞集成核心主业，而2015年国内锂电池行业的井喷增长更为其提供了爆发的催化剂。2015年~2016年，成飞集成分别完成营收16.2亿元和22亿元，净利润大幅增长至8811万元和1.38亿元，该公司经营成绩攀上巅峰。

其中，2015年成飞锂电池业务完成营收达到10亿元，同比增长147%，营业收入占比从2014年的44%提升至62%，而中航锂电（洛阳）实现净利润4683万元，超过成飞集成当年净利润的50%；2016年，成飞集成锂电池业务业绩涨势依旧，完成营业收入超过14亿元，同比增长41%，所占营业收入比重达到64%，中航锂电净利润突破1亿元。

但进入2017年后风雨突变，成飞集成的经营便迅速陷入低迷，当年第一季度一改高增长态势，净利润出现大幅下滑。据财报披露，2017年首季成飞集成实现净利润505万元，同比下降55.35%，扣非净利润则是亏损55.9万元；随后，成飞集成第二、三季度经营业绩不见好转，净利润持续亏损不止，时至三季报净利润仅60.8万元，同比下滑99.32%。

面对业绩下滑，成飞集成表示，由于国家新能源汽车补贴大幅退坡，整车厂将补贴降低的压力转嫁给动力电池生产企业，持续压价，导致公司锂电池售价下跌幅度超出预期。同时，锂电池部分主材市场紧俏，采购成本降幅不及预期；由此成飞集成对锂电池产品计提的存货跌价准备相应增加。

2018年电池价格或再降

从行业情况来看，2017年上半年，新能源汽车行业经历了补贴大幅调整、目录重申等政策影响，新能源客车销量下滑74%。

据公告披露，成飞集成近期对中航锂电按照存货成本与可变现净值孰低法，对其截至2017年12月31日的存货进行减值测试。最终，测试结论是中航锂电2017年度需补提存货跌价准备8401万元，这将减少上市公司2017年净利润3686万元。

针对业绩预告内容，1月19日深交所中小板公司管理部向成飞集成下发《问询函》，要求其对计提跌价准备具体原因、原材料、在产品减值等情况进行详细说明。

对此，成飞集成表示，根据2016年12月29日工信部《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》等文件，国家新能源汽车补贴政策发生重大调整，在原有基础上降低了补贴力度，并提高了动力锂电池的技术标准。同时，新能源汽车需按新政要求重新申报审查通过并进入推荐车型目录后，方可享受补贴政策。

就补贴新政按车型类别来看，对乘用车的影响相对较小，对客车的影响相对较大。目前，成飞集成的锂电主产品是磷酸铁锂电池，客户又以中通轻客、宇通客车、南京金龙、苏州金龙等新能源客车企业为主，因此锂电池业务受影响较大。因锂电池产品价格大幅下降，成飞集成对锂电池产品计提的存货跌价准备也相应增加。

具体来看，相对2016年，乘用车补贴上限仅退坡20%，而纯电动客车补贴上限退坡幅度在40%以上。另一方面，在整车能耗、续驶里程、电池性能、安全保障等技术门槛方面，客车的标准提升相对更大。现阶段，成飞集成锂电池产品结构以磷酸铁锂电池为主，主要应用领域是以客车为代表的新能源商用车，受补贴新政影响尤甚。

在此背景之下，下游新能源整车厂将部分成本转嫁给电池厂商，导致锂电池产品价格大幅下跌，新能源客车补贴退坡幅度比乘用车大，因此客车采购磷酸铁锂电池的压价程度更大。2017年末，关于2018年度新能源汽车财政补贴调整方案在业内热议，预计新能源汽车补贴仍将有较大幅度退坡。根据行业研究机构分析，新能源汽车补贴的下降将带动2018年度动力电池销售价格下降，降幅预计在20%~30%。

成飞集成进一步透露，根据公司市场调研信息和与大客户接洽的订单意向，国内知名车企已经对电池企业提出了进一步降价要求，降幅也将达到20%及以上。由于补贴对应的技术标准提高，导致成飞集成部分原可用于乘用车和商用车的电池只能退级用于储能及其他用途；而储能及其他用途电池的售价远低于乘用车和商用车电池售价。