“从股价看，造车新势力的估值已是天价并开始回落，正是其规模和市场份额增速与股价不成正比的体现。同时，在新能源汽车领域，传统车企后劲较强，尤其是一些在技术上有所积累企业，更让投资人感到安全和稳妥。”

近日，高瓴资本清仓了蔚来、理想、小鹏3家中国造车新势力头部企业的全部股份，转投2亿美元认购比亚迪股票，被业内人士认为是资本市场对造车新势力的未来产生动摇和资本的转向。从股价看，造车新势力的估值已是天价并开始回落，正是其规模和市场份额增速与股价不成正比的体现。同时，在新能源汽车领域，传统车企后劲较强，尤其是一些在技术上有所积累企业，更让投资人感到安全和稳妥。在接下来积累的市场竞争中，那些更具技术实力的车企或将被更加看好。

♦不同车企不同操作

去年12月，比亚迪发布定增公告，拟发行不超过H股总数的20％，即不超过1.83亿股。1月15日，比亚迪H股的定增获得中国证监会的批复，核准公司增发不超过1.83亿股H股。比亚迪高位定增，受到诸多资本追捧。公告显示，1月28日，比亚迪成功按配售价225港元向不少于六名的承配人配发及发行合共1.33亿股新H股，占经配发及发行配售股份后扩大的已发行H股总数约12.69％。经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额约为298.01亿港元。此次定增吸引了诸多长线、主权基金等超过200家机构投资者参与。2月18日，比亚迪股份品牌及公关事业部总经理李云飞确认了高瓴资本2亿美元参与比亚迪最新一轮定增的消息，他表示：“我们对高瓴资本参与本轮定增表示感谢和认可，相信前瞻资本与先进智造的结合会给企业带来更好的发展前景。”

与比亚迪定增获得资本热追同时呈现的，是风投对造车新势力的趋于冷静，最具代表的就是高瓴资本清仓了造车新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家美股股票。虽然投资者在企业上市、股价飙升之际清仓是投资行业的惯例，也是资本实现投资收益的一种正常操作，但高瓴资本对新能源汽车新旧车企的“一投一抛”，还是引发了广泛关注，被看作是风投对传统车企发展新能源汽车的认可与看好。针对高瓴资本的“一投一抛”，有业内人士分析，一方面，新能源汽车正处于投资风口，造车新势力在短期内自然会获得投资者的青睐。尽管目前市值超越传统车企，若后期业绩跟不上估值，资本泡沫早晚会破裂；另一方面。从长期投资角度看，自身拥有较为完整供应链的比亚迪，不会因零部件的短缺受制于人，发展更稳定。这也符合高瓴资本创始人张磊信奉的“长期主义”投资理念。

引人关注的是，在过去一段时间内，造车新势力的股价遭遇了波折。截至3月8日，特斯拉股价已经跌破600美元，市值较最高点跌去4000亿美元，几近腰斩。蔚来、理想、小鹏也都出现不同幅度的跌幅。蔚来股价从66美元跌到35美元，市值跌掉375亿美元；理想股价也从最高47美元跌至21美元，跌幅达55％；小鹏攀至76美元的高点之后，一路跌到26美元，跌幅高达65％。虽然股市伴随着很多风险，并不完全反映企业的发展情况，但股价的大幅下跌，足以说明风投转向的深层次原因。

♦比亚迪成投资热点

与获得风投青睐想对应的是，比亚迪股价的一路飙升。2020年，比亚迪在A股市场股价持续大涨，涨幅超过400％，市值突破7000亿元，一跃成为中国市值第一车企。近期，国际知名投行高盛发表报告提高了比亚迪2021年至2023年电池及新能源汽车销量预测，大幅调高比亚迪目标价，由38元升至293元，评级“中性”。高盛甚至预测，比亚迪新能源汽车未来5年内市场占有率将由2020年的16％升至24％；在2023年至2025年，电池的市占率将升至13％。与造车新势力因未来发展前景存在诸多不确定性而被“观望”不同，风投之所以对比亚迪有如此高的评价，更多的取决于其雄厚的技术实力和相对较完善的产业链体系。

以电池起家的比亚迪，经过20年的积累，不仅形成了较强的电池技术实力，也构建了相对完整的新能源汽车产业链体系。目前，比亚迪仍是惟一一家兼具电池生产与新能源汽车制造的企业，其动力电池的装车量仅次于专注于动力电池的宁德时代，在市场上仍有相当高的、长期稳定的市场占有率。而且，比亚迪早在10年前就出资2.01亿元收购了西藏扎布耶锂业18％的股权，该企业主要从事锂矿、硼矿、锂硼系列产品开发生产，在动力电池上游的原材料领域具有稳定供应能力。同时，比亚迪在研发IGBT、电池、电机、电控等新能源汽车核心零部件始终坚持自主研发，具备了一定的技术实力，尤其是独具特色的刀片电池的推出和使用，彰显了其在新能源汽车核心零部件领域强大的技术能力。而且，在动力电池回收领域，比亚迪也进行了前瞻性的布局。可以说，这是一家具在新能源汽车完整产业链都做好准备的企业。而这些布局是其他造车新势力很难在短时间内完成的。

目前，尤其是在北汽新能源、江淮新能源这些多年前曾与比亚迪比肩的新能源车企纷纷遭遇滑铁卢之际，比亚迪通过自身雄厚的技术实力，正在持续践行着其新能源汽车战略，发展前景自然受到关注。

♦传统车企凸显后劲

与造车新势力们不同，作为传统车企的广汽埃安、吉利、上汽，也在新能源汽车的发展中展现出强劲的后劲。3月10日，广汽埃安发布弹匣电池系统安全技术（以下简称“弹匣电池”），并对配装了弹匣电池系统安全技术的三元锂电池整包进行了针刺热扩散试验。试验结果显示，广汽埃安的三元锂（弹匣电池）整包在试验过程中热事故信号发出5分钟后，仅出现短暂冒烟，无起火和爆炸现象；静置48小时后，电压降至0，温度恢复至室温；针刺后只有被刺电芯模块热失控，没有蔓延到其他电芯。打开电池整包，观察内部结构完好。在2020年品牌独立后，广汽埃安正在不断进行技术提升，向竞争对手发起更猛烈的攻势。

上汽乘用车也用不断推出新品牌的方式，更深入地参与新能源汽车市场的竞争。上汽R汽车、智己汽车都展现出一定的竞争实力。吉利汽车在过去一段时间，陆续推出领克、极星、宝腾和几何、枫叶等多个新能源品牌。为了加强新能源汽车战略，吉利去年登陆A股科创版募集的资金，其中15％将投向新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性技术。长城汽车用10年的时间，完成电芯、机理分析、PACK、BMS试制试验室以及电池试制车间、试验中心、分析中心等体系化建设，正在不断加速新能源汽车领域核心竞争力的建设和提升。而且长城汽车还在氢燃料电池汽车领域领先一步积累了一定的技术实力。

相较于造车新势力刚刚度过最初的资金危机和量产交付初级阶段，传统车企当前的新能源汽车发展过程中，展现出了更强的发展后劲，获得资本支持只是一种表现形式。这些传统车企在产品和关键技术方面积累的实力，将支持他们在接下来激烈的市场竞争中取得更好的发展。

编辑：郭晨