文丨吕行··编辑丨卫新

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

小鹏汽车追随蔚来汽车和理想汽车的脚步，申请美国上市的举动，市场反应不一。

有业内人士认为，美国资本市场已经熟悉国内造车新秀，小鹏汽车也能顺着“前人”的脚印，敲开资本市场的大门。

也有业内人士断言，跟特斯拉的技术纠纷，将会让小鹏汽车的赴美之路变得艰难。

窃密事件扑朔迷离

不可否认，新能源汽车领域的模范生是特斯拉。

一直以来，小鹏汽车被宣称为“国产特斯拉”，一方面是因为它在外观设计等方面有着特斯拉汽车的身影，另一方面则源于它与特斯拉之间的泄密争端。

最早上市的小鹏G3和近期上市的小鹏P7，都与特斯拉汽车有着相近似的车体和功能配置——虽然国内对标特斯拉的车企为数不少，但小鹏汽车的“照猫画虎”，的确太像了。

但隐患亦潜伏于此。

2019年的新能源汽车领域热门话题之一，就是特斯拉前高级工程师曹光植，在复制了特斯拉超过30万份机密资料的情况下，是否在加入小鹏汽车就任自动驾驶副总裁前后，将机密文件泄露给了小鹏汽车。

马斯克甚至将曹光植视为商业间谍，并在随后大规模调离特斯拉关键部门的亚裔员工。

这一事件引起了强烈的舆论关注。尤其是对于特斯拉的质疑，小鹏汽车并没有进行有力的回应，只是宣称跳槽是曹光植的个人行为。

而在那以后，小鹏汽车的自动驾驶技术的确突飞猛进，尤其是人脸识别技术的成功，成为小鹏汽车高级别自动驾驶辅助技术量产的先决条件。

焦点人物曹光植，最终承认从特斯拉离职前复制技术文件，但也宣称在离职前已经大范围删除备份文件，自己没有将任何特斯拉自动驾驶相关的商业机密转移至小鹏汽车，也没有为了新雇主的利益使用这些材料。

特斯拉起诉成为拦路虎

2020年8月8日，小鹏汽车向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO上市申请文件，拟以代码“XPEV”在纽交所挂牌交易，申请的发行规模为1亿美元。

《正经社》发现，这个征程的最大障碍，当是特斯拉的法律诉讼。

2019年，特斯拉将小鹏汽车和曹光植等人告上美国法庭。但此案进展缓慢——毕竟，中美的法律和文化差异下，对于国外企业的知识产权侵权行为，想要举证需要进一步的证据，而特斯还得考虑相关舆论环境。

特斯拉也曾多次要求小鹏汽车公布其自动驾驶系统的源代码，来证明自己的“清白”。但小鹏汽车创始人何小鹏却认为，特斯拉这样的行为是无理取闹。小鹏汽车官方甚至发布公开声明，拒绝了特斯拉的“无理要求”。

此后，小鹏汽车发布了小鹏P7电动汽车，这款车的卖点就是它的长续航和比肩特斯拉的自动驾驶技术。为此，再度引来了特斯拉对小鹏汽车窃取技术的质疑。

特斯拉一直是自动驾驶技术和新能源汽车领域的黄埔军校。据不完全统计，2018年以来，特斯拉自动驾驶团队接近10%的员工离职后前往谷歌、苹果以及蔚来汽车和贾跃亭的法拉第未来等公司。

虽然人才流失严重，但马斯克也只是口头上吐槽下同行的挖角，而对于小鹏汽车则是直接诉诸法律。

目前而言，窃密门事件貌似正在以小鹏汽车的不理、不视、不听而逐渐化解。但小鹏汽车美国上市的征途中，特斯拉诉讼产生的影响，却不容小视。

充电站市场大幅落伍

小鹏汽车与特斯拉的另一战场，在于对线下充电站市场的争夺。

近年来，特斯拉利用超级充电站工程带动汽车销量大幅增长后，国内的造车新秀也开始建立自己的超级充电站，其中以蔚来和小鹏最为积极。

2019年，小鹏汽车宣布计划建设200座超级充电站；未来三年，将实现布局1000座超级充电站、基本接入全国主要第三方充电运营商，并打通寻桩、充电、支付、结算一条龙服务。

然而，自从2019年3月公布投入运营多个超级充电站后，《正经社》就很少看到关于小鹏汽车超级充电站的消息了。

《正经社》认为，究其原因，是尽管小鹏汽车有着充盈的现金流，也是国内车企中较早开展超级充电站项目的车企，却并没有真正用到超级充电站的商业模式开发上。以致于在过去的一年中，超级充电站并没有如预期那样发展迅猛，也没能成为销量的重要助力。

倒是特斯拉继续扩充着充电站版图。据统计，截至目前，特斯拉全球快速充电站已达到2000座，充电桩设备达到1.8万个。截至2019年末，特斯拉超级充电站已经在中国大陆地区落成超过300座。近期，特斯拉V3超级充电站又落地北京。

在此之前，蔚来汽车创始人李斌曾感慨，大部分同行严重低估了特斯拉自建超级充电站，并表示随着电动车的保有量增加，公共快充桩的使用体验会持续下降；稳定解决最基本的充电体验，将会是电动车销量的核心基础；而充电服务的竞争是特斯拉的重要加分项。

P7强撑销量预期

创立至今，小鹏汽车已完成10轮融资，累计获得资金超180亿元，这一数字已经超过上市前的蔚来汽车和理想汽车。其背后的投资方，亦有阿里巴巴、IDG资本、小米集团、高瓴资本等数十家明星投资机构。

招股书显示，截至2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿元；IPO前，预计合计持有现金类资产高达80亿元。

同时，小鹏汽车拥有的肇庆工厂的10万自建产能，合作的海南马自达的15万年产能，均已进入生产阶段。推出第三款产品后，小鹏汽车的工厂利用率将会再度提升。

随着融资扩大和汽车量产化，登陆资本市场已经变得瓜熟蒂落。

另一方面，根据小鹏汽车公布的数据，2019年小鹏汽车收入为23.2亿元，较2018年增长逾238倍；由于投入成本高昂，比如研发投入为20.7亿元，公司净亏损高达36.9亿元。

2020年上半年，汽车市场受疫情影响严重，小鹏汽车获得收入10.03亿元，同比下降近20%；毛利为-3611.6万元，毛利率为-3.6%，同比大幅收窄；研发投入和净亏损也分别降为6.3亿元、7.95亿元。

总体而言，2018年-2020年上半年，小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和7.96亿元，累计净亏损高达58.87亿元。

《正经社》认为，虽然小鹏汽车整体仍处于亏损状态，但导致亏损的主要原因在于产品研发的较大投入（2019年占全年净亏损的56%），这跟早期的特斯拉十分相似。与此同时，小鹏汽车仍有无数闪光点：新车型逐渐放量，主要的生产基地已经完成建设并进入产能爬坡期，账上有比较充裕的现金，等等。

根据小鹏汽车公布的数据，其累计交付已经超过2万辆，超过了蔚来和理想；虽然2020年上半年累计销量4698辆，同比下降高达51%，但刚刚上市的P7则很有反戈一击提升下半年销量的潜力：7月17日正式开启交付后，短短两周时间就交付了1641辆。

2020年上半年造车新秀排行榜

P7带来的光环和即将发布的新车，使小鹏汽车有望得到资本市场的认可。但这个时期为时不长，一旦错过，“见光死”的担忧就会大幅上升。