“全球汽车市场需要10年才能恢复到2019年水平。”

素有“德国汽车教父”之称的费尔迪南德·杜登赫费尔悲观地说。

这句话里最令人揪心的，其实10年这个时间期限，而是：需要10年才能恢复到【2019年的水平】。

估计你也有所耳闻，2019年，全球汽车销量连续第二年下降，只售出汽车9030万辆，远低于2018年和2017年，已经是近年来的最低谷。所以2019年底的时候，大家就已经预计到：接下来的汽车行情不会好。

但2020年的局面直接一巴掌把人给打懵了。

打个比方，对于近十年都在吃香喝辣的全球汽车行业来说，2019年相当于只喝了点肉汤，而且行业已经做好了2020年勒紧裤腰带喝稀饭的准备。

谁曾想，2020年开年，疫情出现！大家现在连水都喝不到了！又饿又渴的情况下还听到有人说：要想再喝到肉汤，要等到十年之后。这换谁受得了？

据统计，截至4月初，全球停产的整车厂超过150家，而停产的零部件企业超过三千家。市场预计2020年全球汽车市场将下滑20%以上。

危急时刻，各国政府纷纷出手救市：

美国实行2万亿美元的经济刺激计划，其中将有大量资金救助美国主要汽车制造商、零部件供应商和汽车经销商，以保持充足的流动性。

法国政府愿意提供约3000亿欧元的贷款，以确保雷诺和雪铁龙两大汽车集团的正常运营。

由于德国车市股价大跌，为了避免本国企业被外国收购，德国政府也将支持大约1500亿欧元，同时德国政府还准备在必要时，收购部分或全部的股份。

汽车企业也纷纷启用避险法则：降薪、裁员、停产。

在全球汽车行业风声鹤唳之际，有一个地方却备受瞩目。那就是——中国。

尽管中国汽车行业的日子也不好过：一季度，汽车销量同比下降42.4％。但作为全球最大的未饱和汽车消费市场，而且作为最先从疫情中复工复产、国民储蓄水平领先世界的国度，中国市场已经成为全球汽车厂商眼中的一块“肥肉”！

可以预见的是：2020年，一场激烈的汽车市场争夺战将在中国打响！

这一战不仅事关金钱利益、更关系企业的生死存亡！

中国的汽车产业迎来巨大机遇，也将面对更加残酷的挑战！

在人大代表们纷纷亮明提案、汽车消费刺激政策出台在望的关口下，国内汽车产业走向何方？谁将成为最大的赢家？

本文将从A股估值、国内政策以及具体的结构机会三个维度，抽丝剥茧，带你走进疫情下的汽车市场！

被低估的汽车板块

结构性分化是2019年以来A股的主基调。

无论是备受追捧的新基建，还是想象空间巨大的高科技个股，亦或是国民消费龙头，在过去的一段时间里股价都有非常不错的表现。

相比之下，汽车行业整体估值不太乐观。

作为重资产行业，从PB（市净率）来看，汽车行业当前的估值水平一直在历史低位徘徊。

相比于另一大消费行业——家电，明显可以看到，家电行业的PB水平当前处于历史中值，并且是从2017年之后与汽车行业出现明显分化，这意味着同为传统消费市场，汽车行业当前估值的上升空间要更大一些。

这种局面是由三方面因素造成的：

一方面，当前A股整体在3000点上下徘徊，市场情绪不高。

另一方面，作为房地产以外的中国第二大消费产业链，汽车消费近2年来景气度不佳，行业整体估值受限。

而且，相比于那些科技含量普通人看不太懂、市场追逐热炒的高科技股来说，传统行业的模式简单、增长逻辑有迹可循，我们很难在汽车领域找到如同新兴创业公司“市梦率”一般的估值回报。

相应的，结构分化的过程中，如果依然盲目追求当前的热点白龙马，也可能会遇到估值杀跌、估值上涨空间不足等潜在风险。

当前汽车行业的底部估值，如何才能转化为实质性的上涨空间？

这需要来自外部的刺激，比如政策支持。

大力出奇迹

过去十年，我国共出台过两轮针对汽车行业的消费刺激政策，都起到了不错的效果。

2009-2010年，购置税优惠+汽车下乡+以旧换新+老旧汽车提前报废补贴等一系列组合拳，给2008年金融危机后的国内汽车消费市场带来了显著提振。

2015-2017年，购置税优惠、旧汽车提前报废补贴的政策，也给当时汽车的销量增速下滑的趋势，暂且扳回了一局。

如今，面对连续两年负增长的汽车市场和一季度停工停产、消费停滞的局面，就笔者个人判断，接下来的促汽车消费政策，将会比2009年和2015年的政策力度更大！

在当前疫情、国际局势等复杂因素影响下，2020年我国经济增长承压已经成为共识。从国家调控和经济增长动力的角度看：

如今，外贸进出口层面，当前外贸遭遇疫情导致的订单锐减和逆全球化趋势的双重压力。

投资层面，老基建效用递减、新基建还处于初步发展阶段。。

因此要想实现今年的经济发展目标，消费将是政策调控必须关注的大头。

但是当前消费层面存在“报复性消费”未至、“报复性储蓄”先来的消费氛围，我国最大的消费支出——房地产作为政策红线也不能松口子。因此作为国内第二大消费市场——汽车自然成为了促消费的重中之重。

近期，“促进汽车消费”的字眼已经在官方文件中屡屡出现，并且扮演着越来越重要的角色！

3月24日，商务部、发改委、卫健委发布《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》，提出稳住汽车消费，积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等。

3月31日，国务院出台延长新能源汽车购置补贴和免征购置税2年、支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车、降低二手车经销企业销售旧车增值税税率等三项措施；

4月7日，中国新能源汽车企业“准入”规则宣布“解封”，降低了新能源汽车的准入“门槛”。

4月29日，国家发改委等11部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，五大利好重磅出炉。

这两天，多名人大代表也纷纷拿出提案：比如取消汽车限购限行政策、解决交通拥堵、将车辆购置税改为中央地方共享税来提振汽车消费主动性和积极性，大力推动氢能产业持续健康发展等。

更大力度的促汽车消费政策已经箭在弦上，呼之欲出。

结合汽车市场对历史上几轮刺激政策的反应来看，历史上两次促消费政策实施期间，汽车行业的整体估值也都有着比较明显的回升。

笔者预计，2020年下半年开始，随着重磅政策的落地，汽车消费将迎来一波有力的反弹，A股汽车板块也有望随之迎来修复性机会。

谁是赢家？

不可否认，当前的国内汽车市场在经历了20年的高速增长之后，确实进入了乏力期，前期火热的新能源汽车市场在退补的节奏中逐渐冷静下来，疫情的影响下，乏力的汽车消费市场更是雪上加霜。

无论是整车厂商还是产业链的上下游，都必须适应存量市场的新节奏。

从增量市场步入存量竞争的过程里，无论什么行业，最常见的现象就是——分化，当遭遇市场增速下行和疫情黑天鹅之后，这种分化速度将更快！

即便在政策的扶持下，汽车行业也不会出现天降甘霖、人人受益的美好局面，机会永远是结构性的。

对于疫情期间出现临时性危机的优质企业来说，政策利好是短期的雪中送炭、长期的锦上添花。

但对于已经在危险边缘无力挣扎的企业来说，政策的利好只能延缓死神到来的脚步。

政策洗礼到来后，新的结构性机遇已经开始酝酿。

在传统整车厂商中，从后疫情时代的品牌竞争力角度来看，4月销量数据已经初现端倪。

4月，国内汽车产销分别完成210.2万辆和207万辆，同比分别增长2.3%和4.4%，市场供需已经大幅改善，接近正常消费水平。

从类型上看，日系合资品牌和自主领军品牌走势总体较强。长安、吉利、一汽、广汽等厂家的乘用车零售都实现了同比、环比的双增，表现亮眼。

自主品牌龙头长安、吉利，国内品牌竞争力确立，后续增长空间较大；

一汽集团凭借红旗系列有望实现爆发；

广汽的乘用车中，日系合资车占大头，疫情影响下的爆发力值得期待！

从政策落地趋势来看，目前新能源成为政策重点倾斜领域，反弹机会大，但竞争的不确定性较高。

在补贴退潮后，新能源厂商间的残酷竞争仍在继续并且越演愈烈。部分过去的头部企业如北汽蓝谷由于对退补后的产品换代准备不足，缺乏新一代明星产品，目前面临后劲不足的状况。

与此同时，传统汽车厂商的新能源品牌也已经逐渐孵化完成加入战场，如长城汽车的WEY品牌增长势头正酣。

海外势力也在加速电动化转型，欧美老牌车厂的新能源车型纷纷落地，特斯拉国产车的降价给国内市场带来冲击，国内新能源战场形势趋于复杂化和严峻化，面临内外双重冲击。

因此，对于新能源汽车的整车厂商来说，接下来一年的争锋之战，不确定性实在难以估计。

新能源整车厂竞争的不确定背后，新四化转型趋势是确定的，产业链龙头受益。

相比于新能源整车厂，“新四化”产业链的供应商龙头在政策利好下的业绩上升，更值得关注。

比如，电动化趋势下，可以关注充电桩厂商、电池生产商、电池零部件供应商、氢能源的龙头，如特锐德、宁德时代、淮柴动力、比亚迪、恩捷股份等。

再如，智能网联化趋势下，可以关注特斯拉产业链国内部件供应商，如均胜电子、拓普集团、银轮股份、华域汽车等。

不过，考虑到这些供应商的市值已经比较高，政策刺激下，业绩虽然也将迎来修复提升，但从短期市值表现角度来看，笔者预计，前文提到的、被低估的优质燃油整车厂商，反弹力度或许更为明显。